行业配置:行业轮动反转,关注两会题材

作者: 股票基金  发布:2019-08-21

上周A股大小盘反转,创业板表现强势。A股结束了节后大礼包行情,出现连续调整。截止3月2日,上证综指单周下跌1.05%,跌穿60日均线。同时中小盘表现要好于权重股,创业板表现强势。中小板指收涨2.35%;创业板指涨幅最大,全周上涨6.18%,录得21个月以来最大单周涨幅。

    上周TMT、国防军工和传媒领涨。上周行业间分化较为明显。尤其是中小板居多,潜在独角兽公司扎堆的TMT板块具备优势,而周期股集中的行业跌幅明显。中信29个一级行业中计算机、国防军工、电子元器件、传媒和通信涨幅居前。去年主要上涨的行业板块均表现较为低迷,行业涨跌格局发生倒转。无论是蓝筹还是成长股都是基于短期政策的预期,并非基于经济内在结构运行变化的深刻洞见。因此在海外市场波动加剧的背景下,国内对热点和题材的追逐会放大市场的波动,行业轮动更多地表现为羊群效应的结果,经济周期内在联动机制作用被模糊化。因此我们认为未来行业轮动将呈现出话题决定领涨板块、估值决定持续性、业绩决定重复性的逻辑,行业配置对于短期话题应当加重关注。

    本周行业配置建议。当前A股的行业轮动本质上仍然是存量资金博弈下“政策市”的新阶段,题材炒作氛围较为浓厚。尤其是在宏观经济缺乏亮点,工业企业生产处于节后恢复期之时,把握政策动向内含的行业发展方向,成为资金配置的主要逻辑。从中期来看,新兴产业的扶持政策出台到落地,再到产业方兴未艾需要一个成长周期,虽然智能与信息技术可以加快产业生命周期的演进节奏,但技术自身的成熟与完善还有待时日,绝对不可以低估其发展难度。而与消费升级相关的家电、装饰、旅游和服装等板块反倒具备业绩兑现的确定性优势。此外,上周海外不断释放出一些风险事件的信号,如美联储新主席的鹰派姿态、特朗普的贸易保护关税以及英国退欧谈判的僵持等,未来风险事件的影响可能会通过外汇市场传导至国内,造成人民币汇率新一轮的波动,从而影响海外资产回流的进程,进而对于国内科技新兴成长领域、金融和地产等传统资产领域以及传统制造业和服务业的发展均产生短期影响,从而加剧行业轮动频率。我们建议未来长线关注业绩稳健的消费股,中线关注金融和地产板块,短线关注计算机、通信和电子元器件等新兴成长板块,以及两会题材、“四新”经济和国企改革等。

    风险提示:企业业绩表现不及预期、发生重大风险事件。

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